2025H1公司营收6.20亿元(yoy+1.28%)，归母净利润0.60亿元(yoy-50.84%)，单Q2营收2.68亿元(yoy+1.58%)，归母净利润-0.16亿元(2024Q2为0.17亿元)，归母净利润下滑首要受研制费用添加及职业竞赛加重影响。公司短期成绩虽承压，但继续立异厚积薄发，非瘟疫苗翻开生长新空间，咱们坚持2025-2027年盈余猜测不变，估计公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/3.52/5.08亿元，对应EPS分别为0.17/0.32/0.46元，当时股价对应PE为54.2/29.0/20.1倍。公司非瘟疫苗研制加快，新品多点开花生长动能微弱，坚持“买入”评级。

  公司猪用疫苗营收坚持稳健增加态势，其间猪用非口蹄疫产品营收增加超越20%，产品结构一直在优化。反刍疫苗，牛二联、布病（Rev.1株）及小反刍兽疫活疫苗等中心单品放量增加。禽用疫苗，公司组成专属技术服务团队打破多个要点大客户，推进直销途径禽流感等要点禽用疫苗产品收入同比增加挨近40%。宠物疫苗，公司线上线下协同发力推进猫三联疫苗放量，宠物直销途径营收同比增超4倍。海外板块，公司越南商场猪口蹄疫疫苗销量同比翻倍，一起活跃开辟蒙古、中亚等其他海外商场。公司继续开辟商场发力大单品驱动长时间成绩向上。

  公司注重研制立异，2025H1公司研制费用0.73亿元，同比+25.62%。2027年7月公司协作研制的非瘟亚单位疫苗临床试验首家获批，研制发展加快为公司翻开生长新空间。此外公司猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床试验获批，牛支原体活疫苗（HB150株）等新兽药注册证书。公司已有大单品继续放量，新品储藏足够生长动能微弱。